2014年1月6日 星期一

全球十大藥廠-禮來(Eli Lilly and Company)

犀利氏的生技專欄


禮來(美股代號:LLY)公司由ELI LILLY上校創建於1876510日,總部設在印地安那州(Indiana)首府印地安拿波里斯市(Indianapolis),目前是全球十大製藥廠之一。

早期以生產高純度的胰島素及盤尼西林 (Penicillin)等藥品聞名於藥界。1980年代推出的抗抑鬱藥千憂解(Prozac)為全球最廣泛使用的鎮定劑。

目前主力產品有抗抑鬱藥千憂解(Cymbalta)抗精神病藥再普樂(Zeprexa)、糖尿病類藥物優泌樂(Humalog)、優泌林(Humulin)、勃起功能障礙類藥物希愛力(Cialis)、骨質疏鬆治療藥物鈣穩(EVISTA)、抗癌藥健擇(Gemzar)等。

禮來的股價從2009年的每股30美元起漲到今年第一季的60美元左右,大漲了約一倍。今年來禮來營收能持續上揚;路透社統計預估2013年本業每股盈餘約4美元。但是,受到千憂解與鈣穩這些明星產品的專利期相繼到期,專家普遍預測禮來的營運將遭受專利海嘯的衝擊而導致股價停滯不前。

摩根大通預估禮來將面臨「長期獲利不振的階段」,獲利將從2010年的高峰230億美元,下探到2015年的186億美元。加上在中國市場傳出不當行銷的負面新聞。因此今年禮來股價表現遜於同業,全年度僅上漲了1美元,第四季更是盤整下探,有做頭趨勢。

但是,第3季財報,該公司因刪減成本,加上糖尿病藥物熱賣,獲利超越市場預期。在新藥開發方面,若是順利受FDA審核通過,明後年將有4種新的糖尿病藥物開賣。另外末期胃癌藥(Ramucirumab)也已獲得當局優先審查資格。還有,肺癌藥(Necitumumab)配合吉西他濱(Gemcitabine)以及順氯氨鉑將可以有效延長鱗狀非小細胞肺癌患者的壽命,已完成第三期臨床試驗,會在2014年底之前申請美國食品藥品監督管理局(FDA)的批準,如果Necitumumab能夠上市,預估其銷售額將可能達到每年15億美元。加上其他新藥,禮來未來的潛在獲利高達每年50億美金以上。




綜觀禮來股價,雖然今年已有做頭趨勢。依醫療支出逐年上升的趨勢及禮來藥廠近來營收回復成長的趨勢來看,它目前的股價實屬合理。但是近五年平均EPS4美元左右,平均ROE44%,雖不具攻擊性爆發力,但是可視為穩定性的報酬來源。但是新藥開發的進程順利,長期來看,突破60美元的關卡不難,後市可期。


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